昨天，马来亚银行投资银行表示，Shopee 母公司 Sea 近期的疲软表现为投资者提供了一个极具吸引力的入场点。

该研究机构在一份报告中表示，由于该股目前比 2025 年的峰值低 37%，他们认为巴西市场和利润率相关的风险已基本反映在股价中，而台湾竞争压力的缓解—在 Coupang 发生泄漏客户新消息事件和管理层变动之后——则起到了一定的积极作用。

与 2025 年初相比，报告指出 Shopee 在东盟地区 2026 年的卖家佣金率调整幅度不大，总体上符合预期。

“虽然仍有一些担忧，但我们认为这些担忧不足以构成近期降级的理由，”该研究机构表示。

据该研究机构称，投资者对 Sea 问题的讨论主要集中在三个关键问题上。

首先，Shopee 提高巴西卖家佣金的理由尚不明确——尤其是对于 Shopee 历来最强大的低价商品而言。

竞争对手缺乏类似举措，这引发了人们对巴西在激烈竞争中商品交易总额 (GMV) 增长可能放缓的担忧。

其次，投资者正在等待正式的 2026 年业绩指引，因为管理层此前对利润率扩张的谨慎评论引发了人们对 2026 年利润率是否会与 2025 年持平的疑问。

马来亚银行预计，鉴于东盟经济形势稳定和台湾问题缓解，Shopee 2026 年的 GMV 将增长 20%，利润率将扩大 30 个基点至 1%。

第三，虽然投资者对 10 亿美元的股票回购计划表示欢迎，但他们仍在等待更明确的执行规模和速度。